Revenirea în teritoriu pozitiv a economiilor din Europa Centrală şi de Est ar trebui să ducă la o creştere semnificativă a randamentelor, cred analiştii Erste. Aceştia se aşteaptă la creşterea acţiunilor companiilor din sectorul de materii prime, dar recomandă selectarea acţiunilor în detrimentul alocării pe sector.
„Anul 2011 va fi benefic pentru investiţiile în pieţele de capital, date fiind rezultatele pozitive ale companiilor, evaluările atractive şi randamentele scăzute ale obligaţiunilor. Consensul indică creşterea EPS cu 23% în 2011 pentru regiunea ECE”, precizează Henning Esskuchen, Co-Director Cercetare Pieţe de Capital ECE.
„În ceea ce priveşte strategia de investiţii, recomandăm mai degrabă o selectare a a acţiunilor, nu neapărat o alocare în funcţie de sector. Preferăm companiile din sectoarele ciclice, care au avut o evoluţie dinamică a vânzărilor pe pieţele emergente şi care vor beneficia astfel de creşterea economică din regiunile respective. Companiile din sectorul petrolier & gaze estimăm că vor avea o evoluţie bună în primul trimestru. În general, materiile prime ar trebui să urmeze o evoluţie bună, deoarece lichiditatea va determina menţinerea unor preţuri ridicate.” Analiştii Erste Group recomandă, de asemenea, subponderarea sectoarelor defensive, cum ar fi telecomunicaţii şi utilităţi, având în vedere scăderea clară a aşteptărilor privind profitul acestora.
Investitorii şi-au îmbunătăţit sentimentul faţă de regiunea ECE datorită revenirii atenţiei asupra aspectelor fundamentale
Sentimentul pozitiv a revenit din nou. Analiza fundamentală, evoluţia pozitivă a sentimentului şi scăderea reticenţei faţă de activele mai riscante au reînceput să încurajeze performanţele pieţei. Sentimentul pozitiv pentru ECE a fost reconfirmat de indicatorul ZEW-Erste. Dacă evaluarea condiţiilor economice din regiunea ECE şi Austria s-a îmbunătăţit în luna decembrie a anului 2010, indicatorul pentru zona Euro a scăzut cu 7,2 puncte, ajungând la minus 1,7 puncte.
Analizând anul 2011, regiunea ECE ar trebui să înregistreze o revigorare, lucru care depinde foarte mult de evoluţia consumului privat. Consumul intern devine tot mai important pe pieţele din zona ECE, compensând posibila scădere a cererii din partea Germaniei, o economie impulsionată de exporturi. Ratele şomajului, chiar dacă nu dau semne clare de scădere, sunt stabile deja de mai multă vreme, ceea ce a dus la reducerea incertitudinii la nivel de gospodării şi ar trebui să determine îmbunătăţirea sentimentului consumatorilor. De aceea, „trebuie să ţinem cont că riscurile rămân în continuare pe piaţă. Probabil că principalele două riscuri sunt evoluţia gradului de îndatorare a ţărilor din Europa de Sud şi posibilele probleme care pot apărea în special în China”, conchide Esskuchen.
Alocarea în funcţie de ţară
• Austria – puternic neutru spre suprapondere. Chiar dacă analiştii Erste Group au tendinţa de a fi puţin mai optimişti cu piaţa austriacă, evoluţia solidă a acesteia – determinată probabil şi de fluxurile dinaintea noilor poveri fiscale din 2011 – ar putea duce la o oarecare stagnare a pieţei la începutul anului 2011. Cu toate acestea, evaluarea rămâne un argument puternic pentru Austria, deoarece înregistrează nu doar valori cu mult sub mediile istorice, dar este şi subevaluată cu aproximativ 20% pe baza comparaţiei realizate de analişti între profit şi randamentele obligaţiunilor.
• Ungaria – neutru (în expectativă). Este greu de făcut o recomandare clară pentru piaţa maghiară. Creşterea rămâne în continuare un argument, alături de o oarecare revenire întârziată, înregistrând estimări bazate pe consens de creştere a câştigurilor cu peste 20% pentru 2011 şi 2012. În comparaţie cu valorile medii istorice, evaluarea este bună, dar randamentele câştigurilor în comparaţie cu randamente ridicate ale obligaţiunilor indică o creştere relativ nesemnificativă a pieţei. Scăderea ratelor pare mai degrabă improbabilă în primul trimestru. În cele din urmă, piaţa va depinde de pachetul de măsuri de consolidare pe care guvernul îl va prezenta la începutul anului 2011. Până în prezent, creativitatea autorităţilor publice s-a dovedit a fi o povară pentru piaţă, dar dacă pachetul de politici va fi bine primit de agenţiile de rating, ar putea deveni un bun factor declanşator al pieţei – sau invers.
• Republica Cehă – neutru spre subpondere. Modelul sugerează o subpondere puternică pentru piaţa cehă. După cum se ştie, piaţa nu a avut prea multe de oferit în termeni de poveşti de succes. Estimarea bazată pe consens indică creşterea câştigurilor cu un procent de aproximativ 10% atât pentru 2011, cât şi pentru 2012.
• Europa de Sud-Est – puternic neutru. Evaluarea pentru pieţele in regiunea SEE este clar pozitivă, dat fiind că analiza generală privind riscul la nivel de pieţe a determinat scăderea preţurilor mult sub un nivel normal. Eliminarea incertitudinilor de ordin politic şi economic ar trebui să rămână cel mai mare obstacol de depăşit (factor declanşator) pentru creşterea performanţelor pe aceste pieţe.
• Polonia – neutru cu o tendinţă incertă spre suprapondere. Polonia este în continuare un caz dificil. Evaluarea faţă de alte pieţe din regiune este cu siguranţă costisitoare, dar în comparaţie cu propriile valori medii istorice este încă la un nivel ridicat. Cu toate acestea, preţul plătit pentru creşterea economică constă în deficite structurale, lucru care a dus la măsuri nepopulare precum reducerea contribuţiilor la planurile de pensii. Prin urmare, evoluţiile din primul trimestru ar putea fi neconcludente pentru piaţă.
• Rusia – suprapondere. Având confirmarea modelului nostru pentru evaluarea de suprapondere, situaţia Rusiei este clară. Preţul actual al petrolului şi perspectiva de creştere stabilă, plus lichiditatea suficientă de la nivelul sistemului, ar trebui să ofere în continuare sprijin.
· Turcia – suprapondere. Recomandăm alocarea de suprapondere şi pentru Turcia, chiar dacă recomandarea este mai slabă decât cea pentru Rusia. S-ar putea ca pia[1]ţa să mai aibă nevoie de timp pentru a absorbi recenta evoluţ[1]ie slabă şi nu estimăm o evoluţ[1]ie explozivă încă din luna ianuarie.
