Bursa se teme de piaţa OTC

Voci alarmiste şi anonime spun că Bursa de Valori Bucureşti (BVB) „va fi la fel de febrilă ca o glaciaţiune”, dacă instituţia ar permite tranzacţiile cu acţiuni listate prin mecanismul OTC, în afara pieţei BVB. Dimpotrivă, SIF Moldova a surprins cu o scrisoare către BVB care cere modernizarea pieţei, inclusiv prin OTC.

Băncile şi intermediarii marilor investitori străini care tranzacţionează la Bursa din Bucureşti presează Grupul BVB să accepte tranzacţiile de tip OTC (over the counter sau, în traducere colocvială, „pe lângă tejghea”). Tranzacţiile OTC sunt negociate direct între părţi şi ocolesc Bursa, deşi vizează acţiunile care sunt listate la Bursă. Tranzacţiile ar trebui doar raportate la Depozitarul Central, care operează transferul de proprietate şi decontarea acţiunilor. Depozitarul Central face parte din Grupul BVB.

Teama celor care nu doresc tranzacţiile OTC este că marii investitori vor migra dinspre piaţa BVB către OTC , iar valoarea tranzacţiilor (lichiditatea) ar scădea dramatic pe piaţa BVB.

Tocmai de aceea poziţia SIF Moldova a fost surprinzătoare, căci performanţele societăţilor de investiţii financiare (SIF) depind de o lichiditate suficient de mare ca să asigure mobilitatea acţiunilor din portofoliile lor. Răspunsul conducerii BVB la scrisoare a fost un constituirea unui „grup de lucru” informal, care de fapt va stabili condiţiile care să împace şi pe cei care vor şi pe cei care se tem de OTC.

Teama se biziue pe argumentul că acţiunile cele mai susceptibile să facă obiectul tranzacţiilor OTC sunt tocmai cele 10 – 15 cele mai căutate titluri, care fac aproape toată lichiditatea bursei (volumul şi valoarea tranzacţiilor). „Lichiditatea la Bursa din Sofia a scăzut cu 40% după introducerea tranzacţiilor OTC”, a declarat Stere Farmache, preşedintele Bursei de Valori Bucureşti (BVB), pentru Money.ro.

Problema este că acţionarul majoritar al Depozitarului Central este însăşi BVB S.A., care nu i-a dat voie, până acum, să răspundă cererilor unor instituţii omoloage din alte ţări de a se conecta la sistemul românesc de decontare şi depozitare a acţiunilor. „Din momentul în care vor permite conectarea, s-au fript (oficialii Grupului BVB, n.r.) şi se vor frige şi cei care nu prea au destui clienţi mari!”, spune un broker care a ţinut să-şi păstreze anonimatul. „Bursa va fi la fel de febrilă ca o glaciaţiune”, adaugă hâtru şi anonim brokerul, chiar dacă clienţii lui nu sunt afectaţi şi nu vrea să-şi supere colegii care vor fi…

O parte a acţionarilor BVB S.A., inclusiv brokeri cu prea puţin clienţi mari şi cu activitate prea săracă sunt cei mai panicaţi de introducerea OTC. Ei spun, dar nu ca să fie şi citaţi, că OTC se va prăbuşi în derizoriu piaţa BVB. Ca urmare, votează incognito împotriva măsurilor care se impun la Depozitarul Central pentru introducerea operaţiunilor OTC. Altfel OTC este un lucru firesc normal, propriu pieţelor mature, „dar nu acum”.

Dacă s-ar produce într-adevăr, scăderea dramatică a unei lichidităţi şi aşa, adeseori, ridicol de mică la BVB, ar putea pune probleme de supravieţuire Bursei, pentru că vor scădea veniturile acesteia din comisioane. În ultima vreme, valoarea totală a tranzacţiilor este sub 10 milioane de euro, ceea ce la Varşovia, Praga sau Budapesta se face în cel mult oră. Dacă din 10 milioane dintr-o zi bună, mai dispar jumătate, ar fi o problemă. Dar va scădea lichiditatea într-atât de mult?

Pe fondul disputelor când vădite (în adunări generale ale acţionarilor), când mocnite, SIF Moldova (SIF2) a susprins cu susţinerea tranzacţiilor de tip OTC, „în condiţii de transparenţă şi siguranţă”. Fiind, alături de Fondul Proprietatea (FP), cei mai mari investitori locali la Bursă, societăţile de investiţii financiare (SIF) ar suferi mult dacă lichiditatea ar scădea dramatic.